Il gas, non l’elettricità, è il rischio energetico del Regno Unito quest’inverno

Il rischio energetico del Regno Unito quest’inverno è il prezzo e la disponibilità del gas, non il margine elettrico. NESO prevede un margine elettrico corretto di 5,9 GW, il 9,5% della domanda di punta. Il gas è più scarso. Il 1º ottobre gli stoccaggi UE contenevano 74 miliardi di m³, contro 85 miliardi un anno prima. QatarEnergy mantiene le sue esportazioni di GNL in forza maggiore da marzo. Il gas britannico con consegna il mese successivo è stato scambiato il 28 ottobre a 241 penny per therm, il livello più alto dal 2022. Per un’impresa l’esposizione riguarda prima il costo e poi l’interruzione. L’assicurazione non copre bene né l’uno né l’altra.

Approvvigionamento

L’Europa sostituisce il gas via gasdotto con il GNL, e la guerra ha tolto dal mercato uno dei maggiori esportatori di GNL. QatarEnergy ha dichiarato la forza maggiore a inizio marzo, dopo l’arresto della produzione a Ras Laffan e Mesaieed, e l’ha prorogata mese per mese. A fine settembre ha esteso la comunicazione fino a fine novembre per diversi acquirenti. Secondo i dati Kpler, le esportazioni del Qatar di ottobre erano avviate verso 0,6 milioni di tonnellate.

Gas Infrastructure Europe ha indicato gli stoccaggi UE pieni al 72% il 1º ottobre. I suoi modelli mostrano gli stoccaggi in calo al 13% entro fine marzo 2027 se il GNL resta scarso per un inverno normale, e a circa l’11% in un inverno freddo. Mantenere il 30% a fine inverno richiederebbe circa 96 miliardi di m³ di GNL.

La Gran Bretagna ha poco gas proprio in stoccaggio. Nel 2024 la capacità di stoccaggio britannica equivaleva al 5% della domanda annua, contro una media UE del 29%, e a inizio ottobre gli stoccaggi britannici erano pieni al 48%. Rough, circa la metà della capacità di stoccaggio britannica, potrebbe non esserci il prossimo inverno: l’amministratore delegato di Centrica, Chris O’Shea, ha detto alla BBC che la decisione commerciale sarebbe stata chiuderlo alla fine del primo trimestre.

Prezzo

Il riferimento olandese TTF è stato scambiato a 97,35 € per MWh il 28 ottobre, il livello più alto da circa quattro anni, e l’NBP britannico a 241 penny per therm. L’elettricità segue: le centrali a gas fissano il prezzo dell’elettricità britannica nella maggior parte delle ore.

Ofgem ha alzato il tetto di prezzo per le famiglie del 4%, a 1.723 £ l’anno, dal 1º ottobre. Cornwall Insight prevede un ulteriore aumento del 16%, a 1.999 £, a gennaio. L’energia per le imprese non ha un tetto. Un’impresa il cui contratto a prezzo fisso si rinnova quest’inverno avrà un prezzo basato su curve a termine ai massimi dal 2022.

Elettricità

Il Winter Outlook di NESO indica un margine corretto di 5,9 GW e un’aspettativa di perdita di carico inferiore a 0,1 ore l’anno, a fronte di uno standard di affidabilità di 3 ore. A parità di metodo il margine è più stretto: con il metodo precedente di NESO è di 5,2 GW, ovvero l’8,4% della domanda di punta, quasi 1 GW in meno dello scorso inverno. NESO conta 10,3 GW di capacità di interconnessione, corretta a 6,6 GW, quindi il margine dipende dalle importazioni da mercati a cui manca lo stesso gas.

Cosa significa per un’impresa

Costo

Nessun prodotto assicurativo copre un aumento del prezzo dell’energia. Va messo a budget e coperto con le riserve. Un’impresa che rinnova un contratto a prezzo fisso quest’inverno può fissare una parte dei volumi, o una durata più breve, e mantenere l’opzione di acquistare il resto se i prezzi scendono dopo un accordo nel Golfo.

Interruzione

In un’emergenza di approvvigionamento del gas, National Gas ordina per primi ai maggiori siti industriali di smettere di usare gas. Le famiglie sono protette più a lungo. Un’impresa che usa gas nella produzione dovrebbe sapere dove si colloca in quell’ordine.

Le polizze per interruzione di esercizio trattano la perdita delle utenze con un’estensione. Molte richiedono un danno materiale presso i locali del fornitore, e la maggior parte ha un sottolimite ben inferiore alla somma assicurata principale. Un ordine di smettere di usare gas non danneggia nulla. Le condizioni differiscono anche sull’atto deliberato del fornitore: alcune lo escludono, altre lo coprono quando è compiuto per proteggere la rete. Verifichi prima dell’inverno l’attivazione dell’estensione, il suo limite e la sua franchigia temporale. Contano le clausole, non il sì o il no spiega perché è la formulazione a decidere il sinistro.

Cosa cambierebbe questa valutazione

Tre fattori la allenterebbero: la revoca della forza maggiore da parte di QatarEnergy, un accordo che riapra Hormuz al traffico normale e un inverno mite. I primi due farebbero scendere rapidamente i prezzi a termine. Nessuno di essi riempirebbe gli stoccaggi britannici quest’inverno. La nostra nota sulla guerra del Golfo tratta il lato marittimo.

Fonti

1. Gas Infrastructure Europe, Europe enters winter with historically low storage levels, 9 ottobre 2026.
2. The National, Britain faces sharp energy squeeze, 12 ottobre 2026. Stoccaggi britannici, da ENTSOG; capacità britannica rispetto all’UE, da dati governativi; Centrica su Rough; la previsione di Cornwall Insight.
3. The National, Qatar extends LNG force majeure, 28 settembre 2026; ed EnergyNow, Middle East LNG industry remains hostage of Iran war, ottobre 2026, citando Kpler.
4. Tradingpedia, EU gas futures extend rally on Middle East supply risks, 28 ottobre 2026. Prezzi del primo mese di TTF e NBP.
5. Ofgem, Energy price cap, dal 1º ottobre al 31 dicembre 2026.
6. NESO, Winter Outlook 2026/27, ottobre 2026, nella sintesi di Watt-Logic, NESO winter outlook flattered by optimistic assumptions and a methodology change, 27 ottobre 2026.
7. National Gas, Emergencies. L’ordine di distacco dei carichi in un’emergenza di approvvigionamento del gas.

Questa nota fornisce informazioni generali sugli eventi e su come l’assicurazione risponde. Non costituisce consulenza assicurativa, legale, attuariale o finanziaria. Le cifre sono quelle riportate dalle fonti elencate alle date indicate e cambieranno.