El gas, no la electricidad, es el riesgo energético del Reino Unido este invierno

El riesgo energético del Reino Unido este invierno es el precio y el suministro de gas, no el margen eléctrico. NESO prevé un margen eléctrico ajustado de 5,9 GW, el 9,5 % de la demanda punta. El gas está más ajustado. Las reservas de la UE tenían 74 bcm el 1 de octubre, frente a 85 bcm un año antes. QatarEnergy mantiene sus exportaciones de GNL en fuerza mayor desde marzo. El gas británico para entrega el mes siguiente cotizó a 241 peniques por termia el 28 de octubre, el nivel más alto desde 2022. Para una empresa, la exposición es primero el coste y después la interrupción. El seguro no cubre bien ninguna de las dos.

Suministro

Europa sustituye el gas por gasoducto con GNL, y la guerra ha sacado del mercado a uno de los mayores exportadores de GNL. QatarEnergy declaró fuerza mayor a principios de marzo, después de que se detuviera la producción en Ras Laffan y Mesaieed, y la ha prorrogado mes a mes. A finales de septiembre prorrogó el aviso hasta finales de noviembre para varios compradores. Según datos de Kpler, las exportaciones de Catar en octubre iban camino de 0,6 millones de toneladas.

Gas Infrastructure Europe informó de que las reservas de la UE estaban al 72 % el 1 de octubre. Sus modelos muestran que las reservas caerían al 13 % a finales de marzo de 2027 si el GNL sigue escaso durante un invierno normal, y a alrededor del 11 % en uno frío. Mantener un 30 % al final del invierno requeriría unos 96 bcm de GNL.

El Reino Unido almacena poco gas propio. La capacidad de almacenamiento británica equivalía al 5 % de la demanda anual en 2024, frente a una media de la UE del 29 %, y las reservas británicas estaban al 48 % a principios de octubre. Rough, alrededor de la mitad de la capacidad de almacenamiento británica, puede no estar disponible el próximo invierno: el consejero delegado de Centrica, Chris O’Shea, dijo a la BBC que la decisión comercial sería cerrarlo al final del primer trimestre.

Precio

El índice neerlandés TTF cotizó a 97,35 € por MWh el 28 de octubre, su nivel más alto en unos cuatro años, y el NBP británico a 241 peniques por termia. La electricidad sigue al gas: las centrales de gas fijan el precio eléctrico británico en la mayoría de las horas.

Ofgem subió el tope de precio para hogares un 4 %, hasta 1.723 £ al año, desde el 1 de octubre. Cornwall Insight prevé una nueva subida del 16 %, hasta 1.999 £, en enero. La energía para empresas no tiene tope. Una empresa cuyo contrato a precio fijo se renueve este invierno recibirá un precio basado en curvas a plazo en su nivel más alto desde 2022.

Electricidad

El Winter Outlook de NESO da un margen ajustado de 5,9 GW y una expectativa de pérdida de carga inferior a 0,1 horas al año, frente a un estándar de fiabilidad de 3 horas. En términos comparables, el margen es más estrecho: con el método anterior de NESO es de 5,2 GW, o el 8,4 % de la demanda punta, casi 1 GW menos que el invierno pasado. NESO cuenta con 10,3 GW de capacidad de interconexión, ajustada a 6,6 GW, así que el margen depende de importaciones de mercados a los que les falta el mismo gas.

Qué significa para una empresa

Coste

Ningún producto de seguro cubre una subida del precio de la energía. Corresponde al presupuesto y a las reservas. Una empresa que renueva un contrato a precio fijo este invierno puede fijar parte de su volumen, o un plazo más corto, y conservar la opción de comprar el resto si los precios bajan tras un acuerdo en el Golfo.

Interrupción

En una emergencia de suministro de gas, National Gas ordena primero a los mayores emplazamientos industriales que dejen de consumir gas. Los hogares son los que más tiempo quedan protegidos. Una empresa que usa gas en su producción debe saber qué lugar ocupa en ese orden.

Las pólizas de interrupción de negocio tratan la pérdida de suministros mediante una extensión. Muchas exigen un daño material en las instalaciones del proveedor, y la mayoría tiene un sublímite muy inferior a la suma asegurada principal. Una orden de dejar de consumir gas no daña nada. Las condiciones también difieren ante un acto deliberado del proveedor: algunas lo excluyen y otras lo cubren cuando se realiza para proteger la red. Revise antes del invierno el desencadenante de la extensión, su límite y su franquicia temporal. Lo que decide son las cláusulas, no un sí o un no explica por qué la redacción decide el siniestro.

Qué cambiaría esta valoración

Tres cosas lo aliviarían: que QatarEnergy levantara la fuerza mayor, un acuerdo que reabra Ormuz al tráfico normal y un invierno suave. Las dos primeras bajarían rápidamente los precios a plazo. Ninguna rellenaría las reservas británicas este invierno. Nuestra nota sobre la guerra del Golfo trata el transporte marítimo.

Fuentes

1. Gas Infrastructure Europe, Europe enters winter with historically low storage levels, 9 de octubre de 2026.
2. The National, Britain faces sharp energy squeeze, 12 de octubre de 2026. Reservas británicas, según ENTSOG; capacidad británica frente a la UE, según datos del Gobierno; Centrica sobre Rough; la previsión de Cornwall Insight.
3. The National, Qatar extends LNG force majeure, 28 de septiembre de 2026; y EnergyNow, Middle East LNG industry remains hostage of Iran war, octubre de 2026, citando a Kpler.
4. Tradingpedia, EU gas futures extend rally on Middle East supply risks, 28 de octubre de 2026. Precios del primer mes del TTF y el NBP.
5. Ofgem, Energy price cap, del 1 de octubre al 31 de diciembre de 2026.
6. NESO, Winter Outlook 2026/27, octubre de 2026, según el resumen de Watt-Logic, NESO winter outlook flattered by optimistic assumptions and a methodology change, 27 de octubre de 2026.
7. National Gas, Emergencies. El orden de desconexión de cargas en una emergencia de suministro de gas.

Esta nota ofrece información general sobre hechos y sobre cómo responde el seguro ante ellos. No constituye asesoramiento de seguros, jurídico, actuarial ni de inversión. Las cifras son las que publicaron las fuentes indicadas en las fechas señaladas, y cambiarán.